强强联合 金融供给侧改革在提速

证券时报记者 杨庆婉

近日，国泰君安(601211)宣布将吸收合并海通证券(600837)。这是业内首例涉及两家大型上市券商的并购案，由上海国资主导。两券商“强强联合”有望加快推进建设一流投资银行，也表明金融供给侧改革在提速。

当前，我国已是金融大国，但大而不强，建设金融强国仍需要长期努力，久久为功。结构上，银行在金融资产中占了大头，券商及保险相比之下要小得多，间接融资和直接融资比例欠平衡；业务上，虽然是分牌照来管理，但实际上经营有交叉和混业趋势，给分业监管带来挑战。

仅就证券行业而言，各券商几乎都拥有全牌照，但业务发展却出现同质化。近年来，证券业马太效应加剧，面临着内有价格战和挖角的“追兵”、外有国际知名投行“强敌”的处境。

中国证监会提出，到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构的目标。而当前具备潜在实力、达到要求的龙头券商屈指可数――尤其是要与全球知名投行同台竞技。

我国中资金融机构跨境展业的第一站是香港地区，多年来积累了不少经验和教训，但还难言是否形成国际竞争力。因为在衍生品、地产美元债等跨境投资方面吃过不少亏。

如今，海通证券将被国泰君安吸收合并，这场上海国资旗下的两大上市券商并购案，不仅是证券行业加快打造一流投行的大事，也是金融供给侧改革的一件大事。时机选在海通证券因香港子公司巨额亏损、估值受到压制的当下，能够减轻国泰君安的并购压力。从这个角度看，似乎可以理解为何这场并购案公布的速度之快超出市场预期。

结合国信证券(002736)拟收购万和证券、国联证券并购民生证券、浙商证券(601878)收购国都证券等案例，不管是地方国资股东主导下的券商并购整合，还是市场化的收购兼并，全牌照券商数量将逐渐减少，行业集中度不断上升，这完全是一场证券业的供给侧改革。

除了证券业，银行业正在加快推动农村中小银行的兼并重组，减少农村中小银行机构数量和层级，因地制宜优化布局。保险业也在加快中小保险公司的风险处置，避免造成外溢风险，增强行业竞争力。

从国泰君安和海通证券并购案来看，金融供给侧改革的确是提速了，原本是大鱼吃小鱼，现在变成强强联合。金融供给侧改革的目的，不排除扶优限劣，但更重要的是做优做强，让各类金融机构回归主业、专注主业，错位发展、优势互补，真正打造业务能力一流、具备抗风险能力的一流投资银行和投资机构，从而提高服务实体经济的能力，并提升资源配置效率和国际竞争力，建设真正的金融强国。

下一步，金融业将会出现怎样的并购案例？让我们继续关注吧。

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