来源：IPO日报
日前，物流交易平台独角兽货拉拉所在的拉拉科技控股有限公司-W（下称 “货拉拉”）开始第五次谋求港交所上市。高盛、美银美林和摩根大通担任联席保荐人。
IPO日报注意到，货拉拉2024年营收达15.93亿美元，同比增长19.39%，连续两年实现盈利，促成的已完成订单和交易额也增长迅猛。
此外，货拉拉历经11轮融资，汇集红杉中国、高瓴资本、顺为资本等知名资本机构股东，估值达650亿元。
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四年六闯IPO
据悉，货拉拉成立于2013年的中国香港地区，于2014年进入中国内地及东南亚市场，公司致力于解决同城及跨城货运交易中的主要物流需求，同时为商户及货车司机提供多元化物流服务及增值服务。
成立11年以来，货拉拉共进行了11轮融资，总融资金额达26.62亿美元，包括红杉资本、高瓴资本、腾讯等知名机构均为货拉拉的股东。
股权方面，货拉拉创始人周胜馥通过直接及家族信托间接持有已发行股份的25.05%，高瓴资本持股9.67%，概念资本持股8.43%，顺为资本持股6.91%，红杉资本持股4.48%，腾讯持有2.63%的股份，美团持有0.5%的股份。
最新招股书显示，货拉拉是2024年全球闭环货运交易总值（GTV）最大的物流交易平台，市场份额为53.9%，在中国内地的市场份额为63.1%。
2024年，货拉拉实现营收达15.93亿美元，同比增长19.39%，连续两年实现盈利。同期，货拉拉平台促成的已完成订单超过7.79亿，全球货运GTV为102.74亿美元，平均月活商户约1670万，平均月活司机约170万，覆盖全球11个市场超过400个城市，包括中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚等。
作为知名的物流交易平台独角兽，货拉拉不是第一次谋求上市。
早在2021年6月，货拉拉就向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份秘密的注册声明初稿，拟赴美上市，但并无后续进展。
同月，2021年6月22日，同城货运的竞争对手满帮集团就在纽交所上市，发行价19美元，筹资15.675亿美元，发行市值达到206亿美元（彼时约合人民币1300亿元）。
次年，2022年6月24日，快狗打车正式在港上市，发行价为21.5港元，募资约6.71亿港元，发行市值133亿港元，成为“同城货运第一股”。
到了 2023年3月29日，货拉拉第一次向港交所递交了上市申请，但并未成功上市，此后在2023年9月28日、2024年4月2日、2024年10月2日，共四次向港交所递交上市申请。
至4月8日，满帮集团市值已经从206亿美元跌至110亿美元（约合人民币807.19亿元），快狗打车市值从133亿港元降至2.26亿港元，而货拉拉则再次走到了港交所上市的起跑线上。
满帮集团2024年收入总额达到112.39亿元，同比增长33.22%；归母净利润为30.7亿元，同比增长38.73%。
快狗打车2024年实现总收入6.6亿元，较2023年的7.53亿元减少12.3%；归属母公司净亏损1.93亿元，亏损同比减少82.45%；年内经调整亏损净额为8611.6万元，同比收窄49.4%。
胡润对它估值下降250亿
最新招股书显示，货拉拉近三年的业绩保持快速增长态势。2022年、2023年和2024年（下称“报告期”），货拉拉的营收分别为10.36亿美元、13.34亿美元和15.93亿美元（约合人民币116.9亿元），2024年同比增长19.39%；同期净利润分别为-4909.1万美元、9.73亿美元和4.34亿美元（约合人民币31.85亿元），实现连续两年盈利。
按非国际财务报告准则计量，货拉拉报告期内的经调整净利润分别为-1210万美元、3.91亿美元和5.01亿美元。
相比之下，货拉拉2024年的营收和净利润均略超过满帮集团。
2024年，胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，货拉拉排名第64位，估值650亿元，比满帮集团目前市值低150亿元左右。同样是它的估值，货拉拉2024年的估值比2022年（870亿元）、2023年（900亿元）的估值下降明显，短短一年下降250亿元。
为货拉拉贡献最大的业务是货运平台服务。2024年，这项业务在全球实现营收9.52亿美元，同比增长超过8%。同期，货拉拉多元化物流服务（包括综合企业服务、零担服务和搬家服务）增长比货运平台服务更为迅速。
具体来看，货拉拉的收入来源于境内和境外，其中，境内收入占比在90%以上。
在中国境内，货拉拉的业务分为货运平台服务（包括佣金、会员费和其他）、多元化物流服务和增值服务三个部分。2024年，货运平台服务收入为8.23亿美元，占比达到51.7%，其中佣金占比最高，为30.7%，会员费占比第二多，为20.7%，其他占比0.3%；多元化物流服务带来营收5.27亿美元，占比33.1%；增值服务营收占比为5.9%。
需要指出的是，作为一个物流交易平台，货拉拉是研发投入力度最大的物流平台之一。根据招股书，2022年-2024年，货拉拉的研发费用分别为1.97亿美元、1.75亿美元与1.79亿美元，近年保持较高投入。
抽佣下调
而在货拉拉业绩连续增长背后，货拉拉备受关注的抽佣问题目前是什么情况？
招股书显示，货拉拉和司机之间主要基于会员资格和佣金抽取，即司机在平台注册会员资格，货拉拉抽取佣金，而司机会员等级越高，则佣金越低。
而随着货拉拉一次次谋求港交所上市，在监管部门的监督管理之下，货拉拉的抽佣比例出现了一定的下降。
2022年底，货拉拉非会员司机的佣金率为18%，一级、二级、三级会员的月费分别为189元、489元和739元，对应佣金率分别为14%、11%和8%。
2023年底，货拉拉非会员佣金率为18%，一级、二级、三级会员的月费分别为239元、539元和789元，对应佣金率仍是14%、11%和8%。
公开数据显示，2021年至2023年期间，交通运输部等监管部门对货拉拉多次进行约谈，涉及货拉拉运营规则不公平、生产经营不规范、主体责任不落实等方面。
最新招股书披露，货拉拉非会员佣金率已调降至15%，一级、二级、三级会员的会员月费分别调降至209元、499元和709元，对应佣金率为11%、8%和5%。
此外，货拉拉于2025年3月13日发布《货拉拉关于推动算法公开透明、向上向善机制的公告》，在业内首次向社会公开算法机制，按照“司机自主、就近优先”模式分配订单，承诺“不做任何数据杀熟算法，保障平台价格公平。”
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