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来源：尺度商业
文 | 刘振涛
作为国内唯一挂牌上市的公募机构，“公募第一股”中邮基金的一举一动备受市场关注。
“619.03亿”，“598.74万”，这是中邮基金2024年财报中的两个重要数据，前者是公司的公募管理规模，后者是公司去年的净利润。
对比数据可知，中邮基金的公募管理规模去年增长了30多亿，增幅达5.75%，而净利润却从2023年的7000多万元下降91%至590多万元。两个重要数据的一增一减，形成鲜明对比。
中邮基金2015年在新三板挂牌上市，9年的时间，净利润波动较大，在2023年扭转下降的情况之后，去年又再度下滑，下滑幅度上市以来最大。
发生了什么？
净利润下滑91%，
受什么拖累？
观察中邮基金的产品结构，2024年，中邮基金在固收领域发力，凭借债券型产品规模增长带动了整体公募规模的增长。
Wind数据显示，2024年末，中邮基金的债券型产品规模为441.04亿元，较2023年末增长了75.07亿元。债券型产品规模占总规模比达71%。
相比固收类产品的增长，中邮基金的权益类产品却没有提升。Wind数据显示，2024年末，中邮基金股票型产品规模仅0.59亿元，较2023年末几乎没有变化，混合型产品规模为137.84亿元，较2023年末下降近23亿元。
此外，中邮基金旗下目前没有被动性的ETF指数产品，相比于去年部分公募机构抓住市场机遇布局指数产品而提升规模，中邮基金似乎错失了去年权益领域的机遇。
与规模增长形成对比的是中邮基金去年的核心业绩数据下滑，这是中邮基金被市场关注和议论的焦点。
数据显示，2024年中邮基金营收为3.7亿元，同比下降25.78%；实现净利润598.74万元，同比下降91.60%，营收与净利润双双下降。
拉长周期，中邮基金去年净利润是继2023年业绩增长后的再次下滑，下滑幅度也是中邮基金上市以来最大。
Wind数据统计显示，中邮基金2015年在新三板挂牌以来，营收增速从2015年的86.77%下降至-25.78%；净利润增速从2015年的101.35%下降至-91.60%。
什么原因拖累中邮基金净利润大幅下跌？
观察中邮基金的财报，主要是管理费用下降和子公司利润大幅下降所致。
管理费用是公募机构营收的主要来源。2024年，中邮基金收取的管理费用为2.44亿元，占到营收的69.89%，同比下降17%。
对于管理费用的下降，中邮基金表示是行业降费带来的。据中邮基金发布的相关公告，早在2023年，中邮基金就下调过20只权益产品的费率至1.2%。
权益类产品费率下降，中邮基金依靠固收产品来稳定管理费用，但是固收产品相对权益类产品费率较低。因此，该基金在固收类产品费用占比提升的情况下，管理费用仍出现下降，影响了营收。
对于利润的大幅下降，中邮基金表示主要是本期母公司及子公司首誉光控净利润同比减少。
首誉光控是中邮基金控股的投资管理子公司，中邮基金持有51%的股权。财报数据显示，2024年首誉光控净利润亏损5368万元，而2023年同期，该子公司盈利3853.60万元。合并报表后，子公司的亏损冲击了母公司的利润，带来了净利润的下降。
整体来看，中邮基金虽然规模增长，但是管理费用的下降以及子公司的大幅亏损，带来了经营业绩下滑。
值得注意的是，虽然中邮基金的公募规模在去年实现增长，但是相比公募行业和同期的部分同类机构发展缓慢。
规模增长较慢，
老牌公募如何追赶？
中邮基金成立于2006年8月，距今成立18年之久，是国内一家老牌公募公司。2024年末，中邮基金的公募管理规模为619.03亿元，相比2015年上市时年末的高峰789.30亿元相比，是处于整体下滑的情况。
Wind数据显示，2016年至2024年9年时间，公募基金行业整体规模呈现上涨趋势，总规模从9.11万亿元增长至32.24万亿元，增长了2倍之多。
将中邮基金上市以来的规模发展与行业整体对比来看，中邮基金没有跟上行业整体增长的脚步。
此外，2006年，公募市场包括中邮基金在内共计有5家公募机构成立，分别是中邮基金、信达澳亚基金、中欧基金、诺德基金、金元顺安基金。
从规模对比来看，wind数据显示，2024年末，中欧基金规模突破5000亿，信达澳亚基金规模突破1300亿，诺德基金规模为376亿元，金元顺安基金规模为327亿元。中邮基金的公募规模发展好于诺德基金和金元顺安基金，但也明显输于中欧基金和信达澳亚基金。
观察中邮基金的发展，规模增长缓慢的背后，一方面是中邮基金依靠固收产品，权益类产品的规模提升较慢。
以股票型产品为例，wind数据显示，2015年上半年末，中邮基金的股票型产品规模曾达245亿元，数量达5只。此后，无论从数量还是规模上，中邮基金的股票型产品大幅下降，很长时间只有1只产品，规模也不足1亿元。
在权益类领域的布局较少，中邮基金可能错失权益类领域的部分机遇，进而错失提升规模的机会。
另一方面，人才的流失也影响了中邮基金的发展。早期成立之初的中邮基金旗下有较多的知名基金经理。比如任泽松、邓立新、许进财等，他们三人曾被称为“中邮三剑客”。基金经理任泽松在2013年管理的中邮战略新兴产业夺得公募冠军，而被称为“公募一哥”。
再比如，广发基金知名的基金经理刘格崧也出道于中邮基金，并且在中邮基金管理的产品业绩也比较优异。
不过随着公司发展，这些优秀的基金经理都相继离去。Wind数据显示，截至2025年4月7日末，中邮基金旗下基金经理为21人，行业平均数为23.80人，低于行业均值。2023年初至2024年末近两年时间，中邮基金离任5名基金经理，新聘任3名基金经理。
其中，有着“中邮基金权益一姐”称呼的国晓雯在2024年6月离任，她在中邮基金任职7年时间，管理规模曾高达百亿，最高回报曾超100%。
整体来看，中邮基金需要在巩固自身固收方面优势的情况下，而进行多元化发展，加强权益类产品领域的布局。同时，也更加需要内部培养和外部引进人才，来追赶公募行业发展脚步，提升发展。
对于中邮基金2024年经营业绩，你怎么看呢？
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