南方财经全媒体记者 曹媛 深圳报道
在国九条、并购六条等“政策暖风频吹”背景下，并购基金设立“潮涌”。
近日，又一支并购基金成立。记者了解到，深圳市龙岗区与中银资产、深圳市海洋投资管理有限公司签署并购基金合作协议，推出“1个区级半盲池基金+N个专项CVC基金”双轮驱动模式，设立深圳市首个20亿元区级政府引导并购基金。
这也并非深圳今年首次设立并购基金，今年1月，中信资本公开宣布其与险资合作新设40亿元并购基金。同时，全国首个以并购基金为主导的组织“深证并购基金联盟”也在深成立。
据南方财经全媒体记者梳理，截至目前，多省市响应政策支持区域内企业进行并购重组，如上海市、深圳市、安徽省等单独发文支持企业并购重组，三地均提及成立并购基金或通过政府引导基金支持并购重组；200余家上市公司设立产业并购基金。
值得注意的是，地方国资加速入局并购重组市场，与上市公司一起成为这轮并购基金设立的“主力军”，一些省市还提出了优化国资股权基金考核的包容性举措。
“地方国资通过并购重组参与资本运作的活跃度持续提升，正成为近期并购重组市场上的主导方。”兴业证券研究报告显示，2024年前11个月，由地方国企主导的并购重组案例涉及金额占比大幅提升至40.7%。
深圳设立首支20亿区级并购基金
深圳市首个20亿元区级政府引导并购基金将投向何处？发挥哪些作用？
据龙岗金控有关负责人介绍，“区级并购基金聚焦新一代信息技术等战略性新兴产业，采取直投+子基金方式运作，旨在通过资本运作支持企业并购重组，并支持上市公司发起设立专项CVC并购基金，横向整合实现规模化发展，纵向整合实现产业链上下游协同，区域内资源整合促进产业集群化建设。”
深证并购基金联盟负责人也表示，“龙岗并购基金的‘先参后并’机制，可实现风险隔离，降低企业并购风险，大大提升资金使用效率。”
这支基金设立的政策背景是，2024年11月，深圳市发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》提到，支持有能力的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链关键环节开展并购重组，拓宽上市公司与国资共同设立产业基金的覆盖面。
近年，市场并购需求日益强烈。记者了解到，在深圳市这支20亿元区级政府引导并购基金设立前，龙岗区企业服务中心在走访调研中发现，大部分龙岗上市公司表示希望通过并购强链补链、发展壮大，并购资金需求超百亿元，部分公司已经在积极筹划和推进并购业务，并希望借助并购标的技术与客户优势做强主责主业，其中70%聚焦解决“卡脖子”技术难题。
“我觉得整个华南、广东并购机会更多，也会更多。Deep seek的火爆带动了整个半导体产业、人工智能产业、机器人产业（投资、并购重组等）。”一位资深头部券商投行人士向记者表示。
截至2024年12月19日，深圳上市公司2024年内首次公告的并购重组项目累计107余单，完成项目的交易总价值超百亿元。
地方国资加速入局，并购市场聚焦“硬科技”
除深圳外，在“并购六条”政策出台后，多省市响应政策支持区域内企业进行并购重组，如上海市、深圳市、安徽省等单独发文支持企业并购重组，三地也均提及成立并购基金或通过政府引导基金支持并购重组。
例如，上海市提出“加快培育集聚并购基金”，用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。
安徽省则提出大力发展参股型并购基金；布局控股型并购基金；落实私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限“反向挂钩”机制；支持链主企业、上市公司发起参与并购重组基金设立。推动各类国家大基金落地安徽，鼓励长期资本、耐心资本参与设立并购重组基金等。
此外，为提升国有资本参与并购的积极性，上海市与安徽省还提出了优化国资股权基金考核的包容性举措。如上海市提出“健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制，注重基金整体业绩和长期回报，在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出，并免于相关责任追究”；安徽省提出“支持国有企业开展并购重组，完善考核机制”。
记者梳理发现，截至目前，北京、上海、南京、苏州、成都等地均已相继宣布或发起设立并购基金，基金规模从几十亿到几百亿不等，主要投向集成电路、生物医药、高端装备等“硬科技”领域。
如今年3月，国内目前规模最大的专业医疗并购基金“北京亦庄康桥产业投资基金”正式成立；今年以来，苏州正由苏创投牵头筹建的各类专项产业基金、人才基金等总规模近千亿元，首批基金规模700亿元，其中战新强链并购基金总规模100亿元，首期规模20亿元。
“现在一些创新企业，符合新质生产力的企业，通过自身发展，可能短期之内达到盈利的压力还是蛮大的。但是通过上市公司平台，通过并购方式注入上市公司，资本市场直接助力这些企业发展，可能效果就非常好。”上述券商投行相关人士向记者表示。
产业整合成并购交易新趋势
而产业整合是这一轮并购交易的新趋势。
与十年前A股市场曾经掀起的“上市公司+PE”不同，本轮PE/VC参与上市公司并购的逻辑已经明显改变，一村资本总经理于彤此前对媒体表示，“以往案例更多侧重于市值管理，而当前这一轮并购重组更注重产业逻辑，私募股权投资机构致力于将旗下产业进行整合，促进上市公司发展。”
“并购六条”也明确，要“鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合”。Wind数据显示，2024年首次披露的重大重组事项合计131单，剔除13单资产调整项目后，其中有58单是基于产业链横纵向整合、战略合作为目的开展的重组，占比接近五成。
上述券商投行人士也表示，“我们整个市场的上市公司数量在逐渐增加，而上市公司的质量良莠不齐。在这种背景下，通过并购方式来改善产业结构，提升整体产业布局，这是一个非常重要的手段，同时也是改善上市公司质量的一个非常好的方式。”
而在企业端，从事AI基建的易信科技副总经理唐文刚此前向记者透露公司的并购思路，“希望相关上下游产业链能深度融合，至少实现‘1+1=3’的效果。”作为企业方，他希望并购能带来产业升级，具体到标的，该公司关注能进一步推广公司自主研发产品销量的产业链上下游公司。
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