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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郝显
近日，数字人发布公告，再度延长募投项目投产日期。
2020年数字人在新三板进行精选层“小IPO“，随即成为第一批北交所上市公司之一。但是上市之后业绩持续下滑，2024年前三季收入更是断崖式下滑58%，并陷入亏损。在这种情况下，新项目能否实现预期收入，令人质疑。
对于数字人来说，面临的最大的问题是收入体量较小，且客户较为集中。在收入下滑的情况下，相关费用极大拉低了净利率，导致净利润波动幅度较大。如何稳住业绩，可能是数字人面临的最紧迫问题。
数字人首发募投项目再度延期 上市后机构股东不断减持
近期，数字人发布公告，拟对首发募投项目““高清晰度数字人体研发及产业化建设项目”进行延期。至此，该项目已经延期两次。
2020年9月，数字人进行了精选层“小IPO“， 获得核准向不特定合格投资者公开发行不超过 800万股新股。2020年11月，数字人以12.5元每股的价格发行695.65万股，募集资金总额8695.65万元。2021年公司全额行使超额配售选择权，按照12.5元/股价格发行104.35 万股股票，募集资金总额由此达到1亿元。
募集资金主要用于“高清晰度数字人体研发及产业化建设项目“及”数字人云平台建设项目“，截至2024年12月20日，数字人云平台建设项目已经结项，而高清晰度数字人体研发及产业化建设项目累计投入进度仅为65.33%。该项目原本计划建设周期为3年，2023年12月26日公司将预定可使用状态时间延长到2024年12月31日，而这一次直接延长到2026年2月28日。
在公告中，数字人解释称，项目再次延期主要是公司考虑了宏观经济环境、行业发展情况以及公司业务开发情况，适时控制投资节奏，谨慎进行投入所致。
根据数字人对北交所问询函的回复，该项目主要是通过开发高清晰度数字人体系列产品，增加销售收入。截至2024年12月31日，募投项目的主要设备已经完成安装和调试并投入使用。目前公司已开发出高清晰度数字人体系列产品，均已开始销售并产生收益。剩余募集资金主要源于市场推广和铺底流动资金的结余。
事实上，数字人2024年前三季度收入同比出现断崖式下滑，新项目的销售情况如何，是否能达到预期都要打问号。
值得一提的是，从2021年起，数字人的机构股东就在不断减持，目前前十大股东中，机构持股比例已经大大降低。
上市后业绩变脸 如何扭亏为盈？
数字人是一家专注于数字医学领域的软件开发企业，主要产品为数字医学软件产品，客户主要为医学院校、医院及各地市科技馆等行政事业单位。公司2016年挂牌新三板，2020年公司入选精选层，向不特定合格投资者发行股票募资，俗称“小IPO”。随后成为北交所第一批上市公司之一。
但是同样从2020年以来，数字人业绩开始持续下滑。2019年其营收最高曾达到1.12亿元，
2022年下滑至7142.73万元，2023年有所增长，2024年继续下滑，前三季营收断崖式减少58.07%，仅剩2845.57万元。
而且净利润下滑幅度远大于营收，2022年已经陷入亏损，2023年短暂扭亏后，2024年前三季再度亏损。
在2024年半年报中，数字人解释收入大幅下滑原因为“业务季节性、实施周期以及项目递延等因素导致与同期相比下降”。值得注意的是，2024年5月份，管理层在业绩说明会上回答投资者关于“2023年年报中说，第四季度有一些未能到账的款项，所以四季度营收情况不好；但2024 年一季度也未因去年的营收款，而造今年一季度业绩的明显提升，为什么？”时称，“公司每年上半年特别是一季度业务量较少，营业收入较为集中的体现在第三、 四季度”。
但是2024年第三季度入下滑了66.56%，创下了2020年以来三季度最大跌幅，公司业绩下滑除了季节性因素之外，是否还有其他方面因素呢？
数字人一直面临客户集中度高的问题，2023年前五大客户贡献了近39%的收入，自身收入体量小，加上大客户依赖，导致数字人抗风险能力较弱。
在收入大幅减少的情况下，销售费用、管理费用降幅较小，研发费用保持不变，这几个因素导致了2024年前三季的亏损。
事实上数字人2020年以来净利率一直不太稳定，从整体来看，在收入不断下滑的背景下，销售费用、管理费用、研发费用占营业收入的比重大幅提升，导致净利率从前几年的30%左右降至2023年的12%，2024年前三季甚至达到-25.9%。
由于收入体量较小，费用率占比巨大，业绩变动极易导致净利润的大幅波动。对于数字人来说，如何在稳住营业收入的同时，提升净利润，可能是当务之急。
此外，数字人一直存在应收账款高企的问题，2020年应收账款达到6444.89万元，占当年收入的64%。2024年前三季，在营收断崖式下滑的背景下，数字人的应收账款依然达到3049.84万元，超过了营业收入。信用减值损失同样是悬在公司业绩头上的达摩克利斯之剑。
从整个行业来看，数字人所处的教育信息化市场处于日益激烈的市场竞争阶段，目前能实现相似功能的竞争品较多，未来随着市场的发展，也会吸引更多的国内外竞争者。在这种情况下，数字人要想实现突围并不容易。
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