证券时报记者 裴利瑞 吴琦
2024年公募基金业绩排名尘埃落定。年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。相似的是，每年都有大幅跑赢市场指数的主动权益基金一骑绝尘，不同的是，年度业绩居前的主动权益基金年年易主。
复盘2024年的基金业绩榜单，排名靠前的主动权益基金无一例外重仓了成长股。在2024年的结构性行情中，成长股展现出了高弹性，尤其是在人工智能浪潮下，算力等热门板块成为基金进入第一阵营的制胜法宝。但从基金的重仓股中，也不难发现，一些基金的独门重仓股为基金净值表现锦上添花。
从超万只基金中突出重围，这些基金到底是运气加持还是实力使然？这对于投资者而言，可能并不那么重要，投资者还是希望基金能够在较长时间内持续保持稳健收益。
重仓高景气成长股成制胜法宝
2024年公募基金业绩排名尘埃落定，摩根士丹利基金旗下大摩数字经济凭借全年69.23%的收益率问鼎主动权益基金年度冠军，市场关注度迅速提升。
与此同时，业绩排名前十的主动权益基金中，金梓才管理的财通景气甄选一年、财通成长优选、财通匠心优选一年持有、财通智慧成长、财通多策略福鑫等基金囊括5个席位，2024年净值收益率分别为51.85%、48.62%、48.09%、46.82%、45.66%，成为年度业绩争夺战中的又一大重要看点。此外，工银新兴制造、银华数字经济、国融融盛龙头严选、德邦鑫星价值均进入主动权益基金业绩排名前十。
虽然排名前列的基金从名字、规模到基金经理都各有不同，但从上述基金重仓股来看，算力、半导体等热门高成长板块，无疑是业绩进入排名第一阵营的关键因素。
以年内业绩排名第一的大摩数字经济为例，截至三季度末，该产品重仓了中际旭创、新易盛、沪电股份、天孚通信、海光信息、深南电路等，覆盖了光模块、PCB、半导体和消费电子等热门成长赛道细分领域龙头。
大摩数字经济基金经理雷志勇在接受证券时报记者采访时表示，其投资框架是结合行业景气度去选择未来产业景气上行的方向，目前主要围绕人工智能产业链积极布局景气趋势向上领域。
类似的，财通基金金梓才依靠重仓成长板块实现了“前十中包揽五个席位”的大丰收。他自2023年四季度大幅加仓海外算力以来，2024年依然超配海外算力板块，并且在三季度对电子某些细分方向做了加仓。
证券时报记者梳理发现，业绩排名前十的主动权益基金在重仓股上其实有很高的重合度。比如，光模块龙头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信），国产算力龙头海光信息、寒武纪，PCB龙头沪电股份都是业绩前十基金比较相似的持仓，这些公司2024年股价反弹幅度多数在50%以上，为重仓基金的业绩表现贡献较大。
独门重仓股锦上添花
除了扎堆买入高景气板块龙头之外，这些业绩居前基金也凭借独门股的优秀表现为基金净值锦上添花，呈现出“和而不同”的差异。
比如，金梓才在2024年三季度大举买入生益电子，使其同时成为财通景气甄选一年持有、财通成长优选、财通匠心优选一年持有、财通智慧成长、财通多策略福鑫五只基金的第一大重仓股，且该个股并未出现在其他排名前十基金的重仓股名单中。
生益电子是数通PCB领域的代表企业，受益于AI服务器需求爆发，PCB迎来量价齐升，生益电子的股价在2024年反弹迅猛。如果按金梓才2024年三季度买入并持有至年末计算，生益电子的股价在2024年下半年大涨103%，实现翻倍，显然为金梓才的五只基金带来了丰厚收益。
雷志勇管理的大摩数字经济在2024年业绩遥遥领先，与第二名的业绩差距约17个百分点，很大程度上也得益于该基金独门重仓股的发力。公开资料显示，大摩数字经济基金在2024年三季度新进买入了歌尔股份、润泽科技、英维克三只个股，其中算力中心概念股润泽科技在2024年下半年大涨超120%，且仅最后一个月的涨幅便高达57%。
此外，在最后几个交易日发力迅猛的德邦鑫星价值，也同样有一只独门重仓股——沃尔核材，该股在2024年12月股价大涨约38%，直接助力该基金进入年度业绩前十。
极致风格带来极致业绩
复盘2024年业绩居前基金的投资思路，无论是光模块、数通PCB抑或是国产AI算力芯片，人工智能产业链无疑是这些基金的制胜法宝。2024年人工智能产业链的市场表现，让投资者更加坚定地认识到，产业周期发展孕育着巨大的投资机会，也成为决定基金经理每年基金业绩排名争夺的关键因素。
但与此同时，拥有极致风格特征的基金业绩表现也较为极致。如业绩居前的不少基金为押注AI赛道的主题基金，反观一些集中持有养殖、医药等表现落后板块的主动权益基金，全年业绩垫底，首尾相差高达105.62个百分点。
这一现象在近几年的结构性行情中愈演愈烈，比如2023年QDII基金和北交所基金异军突起，新能源基金却业绩倒数，首尾相差105.06个百分点；2022年重仓煤炭等能源资源股成为投资胜负手，而科技主题基金却集体大幅回撤，首尾相差98.43个百分点，2021年新能源基金演绎了“最后的辉煌”；QDII基金却刷新了近十年收益的最差纪录，首尾相差165.97个百分点……
押中风口容易，长久保持高收益却很难。值得注意的是，近年来市场行情以结构行情为主，不同年份市场风格的切换对投资风格较为极致的基金影响较大。因此，通过长期集中持有同一板块或方向获取长期收益可谓是难上加难。
2025年紧盯三大方向
值得一提的是，2025年一开年，A股便再次显现出了风格切换的苗头，三大指数集体回撤，其中尤其代表成长风格的创业板指已经大跌近6%，此前高歌猛进的科技成长股大幅回撤，反而是有色、家电、石油、煤炭等顺周期方向相对稳定。
展望2025年，越来越多的基金公司、基金经理将均衡配置、风格平衡提上了日程，在人工智能、新消费、红利中动态调整，寻找投资机会。
比如，向来偏好科技成长的金梓才表示，2025年A股大概率有机会，遵循从中观和产业趋势出发的投资理念，科技和消费板块有望继续成为市场配置的重点，他将积极关注以下三个方向：
一是海外算力基建，如光模块、数通PCB。金梓才认为，AI时代，AI服务器拉动需求量价齐升。从量来看，AI服务器和组网推动数通PCB的需求增加；从价来看，AI需求推动数通PCB加工难度上升、定价上升。中国数通PCB企业具有全球化的供应能力，通过收购技术优势型企业，中国企业有望突破核心瓶颈、实现高端产能。
二是国内算力基建，如AI芯片。金梓才认为，随着头部互联网企业在2024年实现良好盈利，计划在2025年加大对AI领域投资，叠加美国限制了部分算力芯片出口，中长期阻碍了国内头部互联网厂商算力的长期配套需求，国内互联网厂商的需求和订单预计将进一步向国产端倾斜。
三是新消费，如折扣零售。金梓才认为，折扣零售和新零售正在重塑线下零售市场，随着消费者趋向于更加理性和追求性价比的消费模式，折扣零售模式的门店数量在过去一年保持高速增长。在线上流量竞争日益激烈的背景下，线上线下结合的新零售模式再次成为零售企业的探索方向。零售类公司此前估值水平较为保守，上述变化可能使部分优秀的零售公司获得重新定价的机会。
永赢基金则表示，风格层面，考虑到全年“流动性边际宽松+强预期+弱现实”的定价环境，小盘风格胜率可能更高；同时，从比价角度看成长风格仍有修复空间，更多空间需看到上市公司基本面的明显修复；红利风格在阶段性可能占优，若一季度经济未有起色，红利或存在阶段性走强机会，同时考虑到低估值、高股息策略的长期有效性，红利风格依然具备投资价值。
发表评论