期货日报
2024年，黄金整体呈现单边上行态势，年内数十次创历史新高，伦敦现货黄金全年涨26.8%，上期所黄金期货主力合约全年涨28.2%。在主要的大宗商品中，黄金无疑是2024年的“大明星”。为何2024年黄金大涨？2025年如何把握投资机遇？
山金期货副主任研究员曹有明告诉期货日报记者，2024年美联储不断降息是推动金价大涨的主要原因，美国大选形势的戏剧性变化以及特朗普最终胜选推动金价出现年内第二次大幅上涨。2024年7月特朗普遭枪击后，支持率持续领先，推动了新一轮全球金融市场避险情绪回升。此外，巴以冲突加剧也对黄金价格形成重要支撑。以色列先后与多方展开激烈对抗，叙利亚局势急剧变化等事件，一次次点燃市场的做多热情。
“影响去年黄金价格的主要因素有两条明线，一是地缘政治，二是美联储货币政策预期。地缘政治方面，由于俄乌冲突时间跨度过长以及由此引发的全球地缘冲突连锁反应远超投资者预期，市场开始重视地缘冲突扩散风险，而全球央行特别是新兴市场国家大幅增持黄金，黄金开始得到投资者重视和价值重估。美联储货币政策预期方面，近几年美联储越来越重视主动管理，并开始深度影响全球金融市场，投资者着重预测美联储货币政策方向，以此来获得交易先机。2023年10月开始，当市场确认美联储不再加息后，降息预期也随之到来，并开启了之后的黄金上涨行情。”光大期货贵金属高级分析师展大鹏说。
期货日报记者在采访中发现，2024年黄金的单边上涨行情与2010年颇为相似。2024年黄金在2月止跌企稳后，随即展开了月线级别的单边上涨行情，持续上涨9个月。虽然4—7月出现了震荡调整，但这几个月在月K线上仍是收阳。2010年，黄金价格也在2月止跌企稳，随后一路上涨到年末，中间仅在7月份出现了短线下跌，一年之内，有9个月的月K线是阳线。
记者注意到，去年不少投资者在高位把之前购买的黄金变现。“2015年买了2公斤黄金，当时320元/克，前段时间卖了，成交价是640元/克。拿了9年多，收益翻倍，还算不错。”罗女士说。
不过，2024年黄金价格大涨的同时，金店生意却非常冷清。当前临近春节，也到了零售旺季，有大型金店店长直言，今年的黄金价格让消费者“高攀不起”，去年门店的销售额也不尽如人意。
“虽然黄金价格不断创新高，但去年金店的生意不好做。随着黄金价格上涨，下游消费受到明显压制。另外，2024年整体消费增速放缓，金银首饰的需求也有所下降。另外，黄金价格大幅上涨，还造成消费者不断将之前购买的投资金条或首饰等产品变现，以规避未来金价下跌的风险。” 曹有明说。
在展大鹏看来，2024年黄金零售市场需求不尽如人意，高金价最终导致实物黄金需求下降，特别是黄金首饰需求。不过，黄金首饰需求下降和ETF等投资需求增加再次形成鲜明对比，这也代表了大众投资者和机构投资者对待黄金的不同态度。
2025年，黄金市场有哪些投资机会？曹有明认为，2025年，黄金价格大概率将延续牛市行情。首先，特朗普上台后，他在竞选时的贸易战主张大概率会落地，全球关税大战不可避免，市场的不确定性增加，黄金作为避险工具，其价值将继续得到彰显。另外，美联储大概率将继续降息。目前市场已经根据美联储最新的货币政策调整了降息预期，预计从2025年下半年开始，随着通胀形势逐渐明朗，美联储将再次降息。另外，也不能忽视全球去美元化趋势，多国央行预计会继续增加黄金储备。
展大鹏也认为，进入2025年，美国当选总统特朗普的政策主张无疑会深度影响全球金融市场，对黄金而言，风险和机遇并存，黄金或将出现先抑后扬的走势。特朗普的政策主张主要集中在重塑地缘政治格局和加征关税两方面，2025年初至二季度中上旬，地缘政治格局或不断缓和，在此期间受美国通胀翘尾影响，美联储降息节奏也大概率放缓，两方面因素叠加可能推动金价下行。之后，当地缘政治缓和被市场充分定价，以及美联储重启降息并加大降息力度，甚至结束缩表走向扩表，黄金也将迎来新一轮上涨行情。
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