糊涂二十年，小糊涂仙上市梦一拖再拖

“聪明难，糊涂更难”，二十年前，小糊涂仙酒作为全国知名的白酒品牌，曾因业绩力压茅台而为人称道。二十年过去了，这个以浓香酒发家的酒企业绩却成了一个谜。

没能坐稳“酱酒热”风口的小糊涂仙酒在2017年才布局酱酒赛道，这个扎根贵州茅台镇的酒企将酱酒生产基地放在了习水县。

此外，公司还投资17亿元赴泸州建设浓香型白酒全产业链项目。“浓酱并举”可行吗？这一策略能否为公司带来增益？

多次上市未果的小糊涂仙酒仍将登陆资本市场、实现百亿作为目标，2024年已至尾声，留给小糊涂仙酒的时间只有3年了。

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 曾力压茅台，如今业绩成谜

二十多年前，取自清代郑板桥“难得糊涂”一名，主打“聪明难，糊涂更难”概念的糊涂文化，小糊涂仙一跃成为全国知名的白酒品牌。

彼时，白酒行业尚未形成“中国白酒看贵州”的说法。在酱香酒尚未崛起，浓香酒坐稳主流的九十年代，一个名叫黄维崧的广州商人在音箱生意上赚得盆满钵满。

1997年，他来到了茅台镇，看中了茅台镇的文化价值。如此，“小糊涂仙”这样扎根于茅台镇的浓香酒便以一个如今看来稍显异类的方式出现了。

1998年，黄维崧在成都糖酒会推出了刚刚问世的小糊涂仙酒，但在糖酒会上并没有得到经销商的认可。

后来黄维崧提到：“我们是做酒的门外汉，但并非是市场的门外汉。”

秉承着“哪里离消费者最近，就把酒卖到哪里”的理念，黄维崧和他的销售团队直接将产品铺到酒店和终端，并在这个过程中不断开拓酒业营销的思路，采取终端拦截战略和意见领袖营销策略。

据黄维崧总结，这便是小糊涂仙成功的三大法宝——终端攻略、文化营销和人脉发动。

而在营销方面，小糊涂仙向人们传播了“小糊涂大智慧”的人生哲理，通过在央视不断打广告的方式提高了知名度，效果立竿见影。

4年后的2003年，小糊涂仙凭借着广告投入和在终端的资源，以“普仙”单一产品打天下，据小糊涂仙酒业副总张志勇2020年接受搜狐酒业采访时透露，当年小糊涂仙2003年全国销量就已做到了30多亿元。而同年，如今的“酒王”贵州茅台营业收入则为24.01亿元。

此外，小糊涂仙还一度被冠以“国民浓香”美誉。

这样的完美开局，迎来的却是小糊涂仙高开低走的局面。

其中一个原因在于黄维崧把精力转移到了教育、房地产开发、制药等领域，小糊涂仙便错失了“白酒黄金十年”。

另一个原因则在于定位：小糊涂仙主要定位中端市场，并将目光瞄准了政企商务消费场景，缺少品牌培育的空间。

另随着小糊涂仙的走红，公司又推出了小糊涂神、小糊涂圣等同样定位中端的产品，瓜分了市场份额。

行业风云变幻，头把交椅从五粮液换至贵州茅台，酱香酒崛起，浓香酒热度褪去。

近年来，小糊涂仙方面在公开场合多次公布业绩增长的喜讯，如集团副总裁梁国杰表示2020年小糊涂仙酒全系列增长40%，2021年和2022年分别实现业绩增长40%和25%。但具体销售额方面却未见公布。

「界面新闻·创业最前线」查阅企业信用信息公示系统网站发现，小糊涂仙酒业（集团）有限公司2020年营业总收入和主营业务收入均为1.76亿元，净利润为5260万元；2021年至2023年企业均未公示。

但据“2022贵州民营企业100强”榜单显示，小糊涂仙酒业（集团）有限公司2021年度企业营业收入则为8.67亿元。

不同机构给出的相近年份营收数据差距较大，因此，「界面新闻·创业最前线」试图向小糊涂仙酒方面进一步了解实际的销售额数据，但截至发稿尚无回应。

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 “浓酱并举”能否兼得？

如今的小糊涂仙已经顺应时代潮流成为“浓酱并举”的酒企，这一转折发生在2017年。

随着2015年黄维崧的病逝，其子黄震宇在小糊涂仙酒内部提出了“二次创业”，2017年，小糊涂仙推出了自己的酱香品牌“心悠然”，“心悠然”系列和“金酱酒坊”系列分别瞄准高端和次高端白酒市场。

其中，“心悠然私享定制”定价1688元/瓶，“心悠然”系列的“人和佳品”、“地蕴优选”和“天汲特酿”定价分别为429元/瓶、598元/瓶和1099元/瓶。

不过，几年过去了，除了在品牌价值上收获了一些奖项外，其他实质性的成就并不明显。

另值得注意的是，扎根茅台镇的小糊涂仙酒生产酱香酒的基地却不在茅台镇，而是赤水河中下游的习水县土城镇。

而在习水县，存在着酱酒第二梯队的龙头酒企——习酒。这也意味着，小糊涂仙的酱酒产品必将直面习酒的挤压。

另一方面，布局酱酒时机太晚，也让小糊涂仙酒的酱香产品没能坐稳“酱酒热”的风口。

本轮“酱酒热”发端于2016年，酱酒品类疯狂占据全国市场，大量资本进入酱酒行业淘金。

进入2022年以来，“酱酒热”逐渐退潮，新酱香白酒品牌的创业愈加困难。酿制工艺繁杂、陈年基酒贮存周期长等难点，导致酱香白酒的资金占用大、盈利慢，这也使酱酒成为非大资本不可角逐的赛道。

在茅台镇做浓香酒、到习水县做酱香酒，除此之外，小糊涂仙酒令人迷惑的路数还不止于此。

就在2024年10月8日，“小糊涂仙中高端白酒一体化项目”推进。公开信息显示，小糊涂仙此次在泸州的投资项目位于泸州江阳区，总占地面积约487亩，总建筑面积约24万平方米，总投资达17亿元。

项目为浓香型白酒全产业链建设项目，规划建设酿酒车间、包装车间、成品物流中心、陶坛库、勾调罐库、储酒罐库、动力中心、粮食处理车间、制曲车间等设施。

作为一家贵州酒企，小糊涂仙远赴酒城泸州，或意在给自己加重浓香的标签。今年1月，四川泸州被正式认定为中国浓香型白酒文化起源地，当地拥有泸州老窖等知名浓香型酒企。

如此一手抓浓香、一手抓酱香，小糊涂仙能否坐收兼顾之利？从公司公开喊出的业绩目标来看，或许未能如愿。

小糊涂仙酒业副总经理张志勇曾在2020年8月接受媒体采访时提到，公司计划在2023年实现30亿，2025年完成50亿规模。

不过，2024年已经接近尾声，小糊涂仙方面并未通报达成2023年30亿元规模的喜报，公司仅对外表示“2023年，公司业绩稳健增长，完成既定目标，品牌价值提升。”

发展至今20年，小糊涂仙酒从力压茅台，到仍在“死磕”30亿元目标，而茅台早已一骑绝尘，实在令人唏嘘。

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 上市一拖再拖

值得注意的是，小糊涂仙也曾提出过上市计划。

早在2016年，小糊涂仙酒业就首次表示“计划在2019年之前完成上市”，但并未能如愿。

张志勇在上述2020年的采访中也表示，公司推进股权改革，在2023年实现A股主板上市，分享资本市场红利。也在2023年，小糊涂仙酒入选“贵州省2023年度上市挂牌后备企业”名单。

不过显然，这一次，小糊涂仙酒的愿望再次落空。

为了上市，小糊涂仙酒也做出了一些改变。

自2019年起，小糊涂仙对一系列股权架构进行调整。经过调整后，小糊涂仙实控人黄震宇及其夫人周诗瑶所持股份大部分转由黄震宇控股的广州珠江云峰投资控股有限公司持有。

2020年3月30日，小糊涂仙酒业新增包括广州同创嘉业投资合伙企业（有限合伙）等在内共4家机构，注册资本增至1.5亿元。

2021年7月，公司注册资本增至1.87亿元，股东除去黄震宇和周诗瑶以及其持股平台广州珠江云峰之外，其余的新增入股合伙企业出现多个从事酒类、食品的地方经销商身影。

截至目前，黄震宇直接持有小糊涂仙29.30%股份，间接持有84.30%股份。

而在组织架构上，2023年，小糊涂仙酒撤销了综合服务中心，原中心总经理徐伟文被任命为“高端项目一组负责人”，向小糊涂仙酒业销售公司常务副总张志勇汇报。原小糊涂仙酒业集团市场中心、高端客户服务部，整体并入了小糊涂仙酒业销售公司。

两次上市计划均未能实现，小糊涂仙酒仍未放弃。这一次，公司将时限延长至2027年。

在小糊涂仙酒官网上，公司明确写着2027年实现百亿目标、成为传承中国优秀文化白酒第一品牌、“十四五”实现销售业绩同比增长三倍、登陆资本市场的豪言壮语。

事实上，贵州省2024年度上市挂牌后备企业资源库名单中，小糊涂仙酒还在其中，只是2024年已经到了尾声，业界对于公司上市的进程只能一边倒计时，一边静候佳音。

目前，整个白酒行业市场容量基本格局已定，酱香型白酒对浓香型白酒又造成巨大的挤压，酱香酒名头不强、浓香酒地位不复的小糊涂仙酒该如何用接下来的3年时间实现百亿目标？又如何进军资本市场？

对此，「界面新闻·创业最前线」试图向小糊涂仙酒方面进行了解，截至发稿尚无回应。

或许，“难得糊涂”。

*注：文中题图来自小糊涂仙淘宝官方旗舰店。