来源：创投日报
乾元微珂附属公司德林荣泽，曾一度进行过北交所IPO上市辅导。乾元微珂的毛利率只有3.5%左右，而净利润率下滑至1%。
港交所文件，近日乾元微珂控股有限公司（简称，乾元微珂）向港交所提交上市申请书。
创投日报记者注意到，这是一家来自于陕西榆林神木的企业。神木市因煤而兴，每年煤炭产量占全国7%以上。在煤炭经济的加持下，神木市GDP率先在陕西乃至西北突破千亿元。
而乾元微珂的业务亦依托于当地的煤炭经济。招股书显示，成立于2015年的乾元微珂，为一家煤炭物流综合服务提供商。业务收入主要来自三大部分：煤炭物流综合服务；煤炭物流专项服务；煤炭物流增值服务。
其中，煤炭物流综合服务产生的收入占总营收的95%以上。2021年-2024年前6月，煤炭物流综合服务产生的收入分别为26.78亿元、43.68亿元、36.15亿元和17.12亿元。但由于净利润率只有1%，导致最后的总净利润只有0.32亿、1.65亿、0.47亿和0.19亿元。
在净利润率只有1%的情况下，创投日报记者注意到，乾元微珂2024年前6月的流动负债达到3.09亿元，而非流动负债总额为6.68亿元，两者合计近10亿元负债。其中，非流动负债中计息银行及其他借款高达5.74亿元。
与此同时，乾元微珂2024年前6月30的现金及现金等价物只有3767万元；2024年前10月为4978万元；另一方面，2024年前6月，公司的净利润活动现金流净额也只有3212万元。由此可见，乾元微珂上市融资较为迫切。
但煤炭经济属于传统产业，近年来在能源结构转型的大背景下面临升级，因而，乾元微珂也面临着业务升级的挑战。
据招股书，2023年10月，乾元微珂开始在弘东浩强集运站运营分布式光伏电站。而光伏电站的成功取决于所用技术的可靠性及效率，此外光伏发电行业或受到严格的监管要求及合规标准的约束；不合规可能导致处罚或限制，从而对投资及运营产生不利影响。
创投日报记者注意到，招股书中，对于风险因素，乾元微珂表示，为应对转型升级，公司面临与运营分布式光伏电站有关的风险。
另外，创投日报记者还注意到，乾元微珂的实控人高林涛，其商业版图和煤炭经济息息相关。
高林涛通过HKXT、XT International，合计持有乾元微珂95.45%的股份。此外，股权穿透显示，高林涛还是多家企业的最终受益人，包括陕西德林能源投资有限公司装饰分公司、陕西德林能源投资有限公司，最终收益股份均为95%。
此前，高林涛还曾担任过恒源集团的董事长秘书。而恒源集团是上市公司北元集团（601568）的大股东之一，后者也是一家位于陕西的化工集团。
可以看到，其还曾对旗下控制的多家公司进行资本挪腾，以实现上市等一系列资本市场规划。比如，在乾元微珂上市之前，高林涛曾把控股的神木德林荣泽能源运营股份有限公司（简称：德林荣泽），转手到其实控的另一实体旗下。值得一提的是，德林荣泽曾进行过北交所的IPO上市辅导，但仅辅导了8个月就终止辅导备案。
而目前，德林荣泽已成为正全力冲刺港上市的乾元微珂的附属公司。
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