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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/星期日
近日，武汉港迪技术股份有限公司（以下简称“港迪技术”）将要IPO。
根据招股书，港迪技术营收与净利润增速大幅放缓，应收账目占比较高且回款比例低，让投资者质疑其成长性。港迪技术在2021年至2023年间共分红7000万元，却又在账面资金充裕的情况下募资1亿元补流，合理性存疑。此外，港迪技术的关联交易金额较高，与关联企业关系紧密，受到投资者们的关注。
业绩速度放缓 应收账款居高不下
报告期内，港迪技术营收与净利润增速大幅放缓，成长性遭到质疑。根据招股书，2021年到2023年，港迪技术分别实现营业收入4.29亿元、5.07亿元、5.47亿元，同比增长76.54%、18.32%、7.83%；实现归母净利润0.62亿元、0.77亿元、0.86亿元，同比增长34.30%、22.93%、12.61%。业绩增速放缓，这使得港迪技术的未来成长性受到质疑。
2021年至2023年、2024年上半年，港迪技术应收账款余额分别为12,330.76万元、16,336.86万元、26,299.17万元和29,711.46万元，占同期公司总资产的比例分别为25.61%、25.28%、37.25%和41.13%。
与此同时，港迪技术的应收账款周转率也是逐年显著下滑，由2021年时的4.22次，下降至2022年的3.54次，2023年又进一步跌至2.57次。
回复函显示，港迪技术应收账款逾期比例一直偏高，2021年至2023年，其应收账款逾期比例分别高达58.87%、39.59%、42.33%。而最新截至2024年6月30日的数据则显示，这一期后回款数据也仅为14,815.74万元，回款比例刚刚上升至53.61%，尽管如此，回款比例仍较低。
针对于此，港迪技术则解释为，2023年末应收账款期后回款比例较低，主要受客户下游回款周期的影响，部分客户回款时间相对延缓所致。
分红后又募资补流 募资合理性遭质疑
招股书显示，港迪技术于2021年度至2023年度分别现金分红0.2亿元、0.2亿元和0.3亿元，分别占当年度净利润的31.98%、26.13%、34.27%，三年间合计分红0.7亿元，这些资金大部分流向了四位创始人。
而按照本次发行计划来看，公司计划将募集资金6.56亿元中的1亿元，用于补充流动资金。
此外，根据公司财务数据，2021年至2023年、2024年上半年，公司货币资金分别达到1.24亿元、1.48亿元、1.08亿元、1.45亿元，似乎并不缺钱。
此次募投项目中，港迪技术有近2亿元计划用于生产制造基地项目建设。而公司产能利用率不断降低，2021年至2023年，公司产能利用率分别为93.55%、89.90%、83.22%。因此，港迪技术此次募资的合理性遭到质疑。
与华东重机、港迪电气关联交易备受关注
港迪技术的关联交易金额较多，与华东重机、港迪电气关系密切，受到了投资者的关注。
根据招股书显示，2021年至2023年、2024年上半年，公司向关联方销售商品发生的重大经常性关联交易金额分别为0.48亿元、0.98亿元、0.83亿元、0.23亿元，占公司营业收入的比例分别为11.15%、19.27%、15.13%和10.70%。
在关联采购方面，公司主要向关联方采购电控系统等。2021年至2023年、2024年上半年，公司向关联方采购商品发生的重大经常性关联交易金额分别为0.09亿元、0.24亿元、0.07亿元和0.02亿元，占公司营业成本的比例分别为 3.26%、7.81%、2.03%和 1.40%。
华东重机是港迪技术的前五大客户之一，其实际控制人系港迪技术的五大股东之一翁耀根。2021年至2023年，港迪技术向华东重机销售智能操控系统的金额分别是0.02亿元、0.37亿元、0.22亿元。此外，华东重机采购的“集装箱智能操控系统-RMG机型新机业务”毛利率出现明显下滑，从报告期初46%降低至30%，令投资者质疑其公允性。华东重机与港迪技术之间还存在重合的供应商和客户，这进一步增加了关联交易的复杂性和潜在的风险。
港迪技术与港迪电气关系同样密切，且存在大额的关联交易。港迪电气曾是港迪技术的全资子公司，由港迪技术的实际控制人通过港迪集团100%持股。2021年8月，港迪集团将港迪电气100%的股权以1.46亿元的价格转让给中国宝武下属上市公司宝信软件。
报告期各期，港迪技术向港迪电气销售产品收入分别为4564万元、3728万元和3412 万元，占当期营业收入的比例分别为 10.65%、7.35%和 6.24%；港迪技术从港迪电气采购的电控系统金额分别为863 万元、2438万元和657万元，占当期营业成本比例分别为3.26%、7.81%和2.03%。此外，港迪技术目前没有自己产权的房产，厂房和办公用房全部租赁自港迪电气，二者关系密切。
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